Результаты исследования структурных изменений в экономике России в 2022-2024 годах представили генеральный директор Евразийского рейтингового агентства (ЕРА) Андрей Бельянинов, генеральный директор АКРА Владимир Гусаков и другие эксперты, выполнявшие научную работу
– Мировая ситуация, ознаменованная обрушением основ международного права и политики, неминуемо окажет влияние на экономику, и в первую очередь на экономику России, – отметил генеральный директор Евразийского рейтингового агентства (ЕРА), Андрей Бельянинов. – В условиях, когда отсутствует централизованное планирование, существовавшее в советский период, системные исследования приобретают исключительную важность. Мы признательны агентству АКРА, нашему стратегическому партнеру, за приглашение к сотрудничеству. Наше взаимодействие обусловлено тем, что мы не занимаемся рейтингованием кредитных организаций, являющимся основной деятельностью АКРА. Представленное исследование своевременно и крайне актуально. Целесообразно проводить подобные исследования на регулярной основе, поскольку они носят комплексный характер и затрагивают вопросы развития отраслей и регионов Российской Федерации. Мы представили нашу информационную платформу, которая призвана стать основой для создания инвестиционной карты Евразии в рамках деятельности Евразийского рейтингового агентства. Полагаем, что данная инициатива в полной мере касается и инвестиционной карты России, что обуславливает наши общие интересы и актуальность сотрудничества.
Генеральный директор АКРА Владимир Гусаков напомнил, что аналитическое кредитное рейтинговое агентство «АКРА» отмечает в этом году десятилетний юбилей. Агентство было учреждено в декабре 2015 года по инициативе Банка России при участии 27 крупнейших финансовых институтов и компаний реального сектор экономики. «АКРА» стало первым агентством, начавшим свою деятельность в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации о кредитных рейтингах, принятого в 2015 году. Несмотря на то, что юбилей «АКРА» сложно назвать подростковым, юридически агентство старше Евразийского рейтингового агентства, которое вскоре отметит свой первый год. При этом, «АКРА» признает опыт и профессионализм своих коллег из Евразийского рейтингового агентства, с которыми выстроено равноправное и взаимодополняющее сотрудничество. В настоящее время «АКРА» является крупнейшим кредитным рейтинговым агентством на российском рынке по ряду показателей. Рейтинговый портфель агентства насчитывает около 400 рейтингуемых лиц и свыше 700 рейтингованных облигаций. Общее рейтинговое покрытие «АКРА» составляет более 70% объема публичного долгового рынка, включая 97% покрытия банковского публичного долга, 81% корпоративного долга и 73% публичного долга регионов и муниципалитетов. Последний аспект особенно важен в контексте представляемого сегодня исследования, посвященного региональной экономике.
«АКРА» поддерживает публичные кредитные рейтинги Казахстана и Киргизии, а также регулярно публикует аналитические исследования об экономике этих стран, а также Узбекистана и Таджикистана. Кредитные рейтинги «АКРА» признаны регуляторами Казахстана для применения финансовыми организациями наравне с рейтингами ведущих международных кредитных рейтинговых агентств. Регулирование финансового рынка Республики Кыргызстан также предусматривает возможность использования банками кредитных рейтингов, присвоенных «АКРА». Агентство обладает широкой отраслевой, региональной, страновой и макроэкономической экспертизой и, помимо присвоения и поддержания кредитных рейтингов, регулярно публикует аналитические комментарии и исследования по различным тематикам, выпускает и актуализирует макроэкономический прогноз и исследования по региональной экономике. Сразу после учреждения Евразийского рейтингового агентства «АКРА» установило контакты и осенью прошлого года подписало меморандум о сотрудничестве, предусматривающий взаимодействие в целях совместной исследовательской и аналитической деятельности. Тема представляемого сегодня исследования была выбрана совместно с Евразийским рейтинговым агентством в рамках этого сотрудничества.
Об исследовании рассказал старший директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА, автор исследования Дмитрий Куликов. В рамках исследования проведён комплексный анализ структуры российской экономики в нескольких ключевых аспектах.
В исследовании детально проанализирован процесс изменения структуры российской экономики. Экономические изменения происходят непрерывно, однако за последние три года наблюдается их ускорение на всех уровнях. Анализ направления и динамики этих изменений проводился как в отраслевом, так и в пространственном (географическом) разрезах, что позволило сделать ряд интересных выводов. Следует подчеркнуть, что все выводы, факты и результаты, представленные в исследовании, основаны на открытых данных. Несмотря на то, что в своей деятельности «АКРА» оперирует значительным объемом непубличной информации, для публичных исследований используются исключительно открытые источники. В качестве отправной точки рассматривается четвертый квартал 2021 года, как базовый период. Опираясь на этот период, авторы рассчитывают доли различных отраслей и групп регионов в экономике. Затем, используя последние доступные данные, относящиеся к концу 2024 года, вычисляют аналогичные доли для этих же отраслей и регионов.
– Сопоставляя полученные данные, выявляем изменения, произошедшие в структуре экономики за указанный период. После фиксации и анализа этих изменений мы стремимся объяснить их причины и взаимосвязи, опираясь на наше понимание экономических процессов, – рассказал автор. – Новизна исследования заключается в комплексном подходе к оценке структуры экономики. В отличие от традиционного анализа, основанного исключительно на структуре ВВП и его добавленной стоимости, мы используем данные по занятости населения, инвестициям, банковскому портфелю и бюджетным доходам. Эти данные, хотя и более сложные в работе и интерпретации, позволяют получить многомерную картину, которая открывает возможности для более глубоких и интересных выводов.
Дополнительным элементом новизны является разработанный индекс скорости структурных изменений экономики. Этот индекс позволяет не только определить суть изменений, но и оценить скорость их протекания, представляя информацию в виде одной или двух цифр для наглядного сравнения. Важность многомерного подхода обусловлена ограниченностью одномерного анализа. Рассмотрим пример традиционного взгляда на структуру экономики России, основанного на динамике реальной валовой добавленной стоимости. Анализ роста или падения отраслей позволяет сделать выводы об изменении их доли в экономике. Например, строительная отрасль демонстрировала стабильный рост, став одной из наиболее динамично развивающихся. Государственное управление, включая оборону, также показало значительный рост. Некоторые отрасли, такие как торговля, добыча, обработка, транспорт и связь, прошли через период падения и последующего восстановления. Несмотря на неоднородность, в целом наблюдается рост экономики, но одномерная картина ограничивает возможности для более глубокого анализа.
В нашем многомерном исследовании мы используем таблицу, отражающую изменения долей отраслей в сумме по России по пяти ключевым измерениям: валовая добавленная стоимость (ВВП), заимствования населения, инвестиции, банковское кредитование и бюджетные доходы. Сочетание этих измерений позволяет выявить важные закономерности. Например, если рост ВВП в отрасли не сопровождается соответствующим ростом доли инвестиций в основной капитал, это может указывать на неустойчивость роста, обусловленную использованием ограниченных ресурсов. Для поддержания долгосрочного роста необходимы инвестиции.
Сопоставление динамики ВДС (ВВП) и занятости населения позволяет выявить тренды в производительности труда. Различия в динамике инвестиций и банковского кредитования отражают различные способы финансирования инвестиций в разных отраслях. Для правильного понимания представленных в таблицах цифр, отражающих изменения в структуре, рассмотрим пример обрабатывающей промышленности. В первом столбце таблицы указано значение +0,7, что означает увеличение доли отрасли в ВВП с 14% в конце 2021 года до 14,7% к концу анализируемого периода, то есть рост на 0,7 процентных пункта. В предпоследнем столбце, отражающем банковское кредитование, указано значение -0,9, что означает снижение доли отрасли в совокупном портфеле банковских кредитов с 24,7% до 23,8%.
Важно отметить, что отрицательные значения не указывают на снижение объемов кредитования в отрасли, а отражают изменение относительной значимости отрасли на общем фоне. В условиях общего роста экономики отрасли с более высокой динамикой демонстрируют положительные значения, а отрасли с более низкой динамикой – отрицательные.
Переходя к результатам исследования, автор представил основные таблицы, отражающие накопленные изменения отраслей в сумме по России, роль регионов и их групп, с группировкой по федеральным округам и функциональным группам. Анализ показывает, что в сельском и лесном хозяйстве наблюдается преобладание отрицательных значений при относительно стабильной доле ВВП. Это отражает общемировую тенденцию снижения относительной значимости сельского хозяйства в постиндустриальных экономиках. В добывающей промышленности также наблюдается много отрицательных значений, что связано со сложностями в экспорте продукции, в частности, со снижением объемов экспорта газа в Европу и частичной переориентацией на другие рынки. Кроме того, участие в сделке ОПЕК+ также ограничивает долю отрасли. В отличие от этого, строительная отрасль демонстрирует значительный рост по всем параметрам, обусловленный программами поддержки спроса и изменениями в регулировании отрасли. Наибольшее значение зафиксировано на пересечении строительной отрасли и банковского кредитования, что связано с переходом застройщиков на проектное финансирование с использованием эскроу-счетов, что изменило структуру кредитного портфеля банков. Это регуляторное изменение также повлияло на увеличение данного показателя.
Рассматривая обрабатывающую промышленность, можно отметить рост ее значимости. Здесь наблюдается менее однородная картина. Отмечается существенный рост вклада в ВВП и значительное увеличение вклада в формирование бюджетных доходов. Вместе с тем, зафиксировано некоторое снижение доли кредитования, что объясняется особенностями сложившейся ситуации.
Основной спрос, стимулировавший рост в данном секторе, был обусловлен государственными потребностями, в частности, увеличением государственных расходов, в том числе на оборону. Анализ показывает, что наибольший вклад внесли отрасли, ориентированные на удовлетворение потребностей оборонного сектора и выполнение государственного заказа. Оплата государственного заказа осуществлялась преимущественно за счет бюджетных средств, а не кредитных, что объясняет отсутствие роста доли данной отрасли в банковском кредитовании.
Представленные данные достойны детального изучения, в том числе и в отношении сферы профессиональных услуг, включающей в себя финансовый сектор. В данной сфере рост вклада в ВВП и инвестиции был во многом обеспечен именно финансовым сектором, который за последние три года значительно нарастил объемы деятельности. Несмотря на относительно стабильную маржу банков, кредитный портфель значительно вырос, что позволило отрасли увеличить вклад в инвестиции и ВВП страны.
Переходя к результатам исследования, автор отметил, что положительные значения указывают на рост доли группы регионов, а отрицательные – на её снижение. Данные демонстрируют, что в экономике России в последние три года продолжались центростремительные тренды. Столичные агломерации увеличивали свою долю почти во всех измерениях. Особого внимания заслуживает ситуация в регионах с мегаполисами, где наблюдается значительный рост доли инвестиций в основной капитал в общем инвестиционном потоке страны. Этот тренд является относительно новым, так как столичные агломерации стабильно наращивали свою долю в предыдущие десятилетия. Также стоит отметить положительную динамику на Дальнем Востоке, где наблюдается рост инвестиций и банковского кредитования. Вероятно, этот рост обусловлен реализацией программы развития Дальнего Востока. Выявление данных изменений стало возможным благодаря комплексному анализу различных измерений.
Необходимо также отметить существенные изменения в структуре внешней торговли, которые оказали влияние на динамику транспортного сектора. Изменения в направлениях экспорта и импорта были беспрецедентными, достигая десятков процентов за короткий период времени. Одним из важных результатов исследования является индекс скорости структурных изменений экономики, который был разделен на отраслевой и пространственный компоненты. Анализ показал, что изменения действительно были ускоренными. За 100% принята средняя скорость изменений в период с 2015 по 2019 год. В период пандемии отраслевая структура менялась значительно быстрее географической. Несмотря на это, продолжительность ускоренных структурных изменений оказалась существенно большей.
Более года скорость отрицательных изменений была в два раза выше, чем в базовый, допандемический период. Аналогичная ситуация наблюдалась и в отношении пространственных изменений. Однако, пространственные изменения произошли быстрее, и уже с конца 2023 года структура экономики в пространственном смысле вернулась к своей стандартной скорости. При этом, отраслевые структурные изменения в конце 2024 года все еще превышали допандемический уровень.
В заключение автор отметил актуальность полученных данных. На недавней конференции РФФР обсуждалась проблема инфляции в России, которая была связана со структурными изменениями в экономике. Индекс скорости структурных изменений, разработанный в рамках нашего исследования, позволяет сопоставить данные по инфляции и скорости структурных изменений, что было невозможно ранее. Таким образом, представленные результаты исследования вносят значительный вклад в понимание структурных изменений в экономике и могут стать основой для дальнейших исследований.
Вице-президент ПАО ГМК «Норильский никель» Дмитрий Пристансков выразил благодарность агентству АКРА за плодотворное сотрудничество и проделанную работу. Он подчеркнул, что целью Евразийского рейтингового агентства является не установление кредитных рейтингов как таковое, а проведение исследований структурных экономических процессов в различных отраслях народного хозяйства. Задача агентства – создание инвестиционной карты привлекательности Евразии, оказание консультативной поддержки и сопровождение инвесторов, принимающих инвестиционные решения.
Подобные макро– и микроэкономические исследования позволяют оценить скорость трансформации экономических процессов и их адаптацию к влиянию внешнеэкономических и внешнеполитических факторов. Особое значение имеет не только ретроспективный анализ накопленного опыта, но и анализ скорости адаптации к изменениям. В рамках исследования отдельно отмечены аспекты, связанные с осложнением поставок российской продукции на экспорт, что является одной из ключевых проблем. Для российского крупного экспорта принципиально важно сохранить мировые лидерские позиции, которые занимают российские компании на протяжении последних 20 лет. Необходимо не только удерживать эти позиции, но и разрабатывать альтернативные алгоритмы принятия решений и развития экономики в перспективе ближайших пяти лет. Исследование демонстрирует усиление роли стран БРИКС, формирование новых таксономий и альтернативных цепочек поставок, а также выделяет роль ключевых регионов нашей страны. Этому аспекту посвящено отдельное направление исследований.
Дмитрий Пристансков затронул и проблематику импортозамещения. За последние три года достигнут колоссальный прорыв в этой области. Решения, принятые западными партнёрами, во многом положительно повлияли на развитие различных секторов народного хозяйства с точки зрения внедрения новых промышленных технологий, IT-разработок и эффективных экологических решений.
— Мы видим, что проблематика ESG и цели устойчивого развития, изначально зафиксированные ООН, остаются актуальными, но развиваются в национальном формате, — отметил он. — Крупный социально ответственный бизнес, такой как «Норильский никель», уже имеет эти принципы в ДНК своих бизнес-процессов и стратегии. Пример – «серный» проект, реализуемый «Норильским никелем» в Норильском промышленном районе. Этот проект позволит освободить селитебную зону города Норильска от выбросов диоксида серы. Подобные исследования, акцентирующие внимание на центрах роста российской экономики, безусловно, полезны, поскольку позволяют не только применять накопленный опыт, но и уверенно смотреть в будущее.
